Eika Global

Juli ble en svak måned for globale aksjefond målt i norske kroner. Verdensindeksen falt 3,2 %, mens Eika Global falt 6,8 %. En viktig del av nedgangen skyldtes at kronen styrket seg betydelig, særlig mot amerikanske dollar. Teknologiaksjene hadde en tøff måned, eksempelvis falt NASDAQ-indeksen med 7,3 %, langt mer enn bredere S&P500, som falt med 4,3 %.

Markedsutvikling

Det store bildet i markedet var et tydelig skifte bort fra årets vinnere. Halvlederaksjer og andre selskaper knyttet til utbyggingen av kunstig intelligens har steget svært mye hittil i år, men fikk en kraftig korreksjon i juli. Samtidig gjorde mer tradisjonelle sektorer som energi og bank det bedre. Oljeprisen steg på ny uro i Midtøsten, mens høyere renter og solide resultater hjalp finansaksjene. Den nye sentralbanksjefen i USA har nye tanker rundt FEDs kommunikasjon med markedet, noe som bidro til at de lange rentene løftet seg mot slutten av måneden. Vi tror ikke nivået på lange renter er ødeleggende for aksjemarkedet på kort sikt, men mer usikkerhet rundt temaet vil alltid være en usikkerhetsfaktor som det er verdt å holde øye med.

For fondet var dette særlig merkbart fordi halvledere har vært en viktig kilde til avkastning hittil i 2026. I juli snudde flere av disse aksjene brått ned. Noe skyldtes gevinstsikring etter en svært sterk oppgang, men markedet ble også mer bekymret for høye forventninger, kinesiske fremskritt innen produksjon av databrikker og hvor raskt de store AI-investeringene vil gi lønnsom vekst. Eika Global beholder likevel et positivt syn på disse aksjene, og ser muligheten for at aksjene kan komme tilbake i andre halvår. Spesielt interessant har det vært å følge inntjeningene hos de store datasenterspillerne, eller hyperscalerne som de kalles, som Google, Microsoft og Amazon i første rekke. Disse selskapene vokste kraftig i andre kvartal, og ble også belønnet med kursoppgang – vi tror dette er en sunn og bra ledende indikator for fortsatte investeringer i halvlederaksjene.

Resultater

For måneden var det først og fremst teknologiposisjonene som trakk fondet ned. Også enkelte helse- og industriaksjer hadde en svak måned. På den positive siden bidro flere konsumaksjer og enkelte selskaper innen materialer og kommunikasjon til å dempe fallet. Hovedforklaringen på måneden er likevel enkel: de aksjene som har gitt oss mest medvind tidligere i år, ga oss kraftig motvind i juli.

Microsoft var månedens klare lyspunkt og steg 20 %. Dette var nærmest en speilvending fra juni, da aksjen ble straffet for bekymringer rundt de store AI-investeringene. Kvartalsrapporten viste sterk vekst i skytjenesten Azure og ga markedet større tro på at investeringene faktisk kan gi både inntekter og kontantstrøm. Microsoft hadde ligget etter mange av de andre store teknologiselskapene hittil i år, og julioppgangen hentet inn mye av dette etterslepet.

Micron falt 32 %, mens Sandisk falt 49 %. Begge har vært blant fondets største vinnere hittil i år, drevet av sterk etterspørsel etter minnebrikker til datasentre og AI. Kursfallene må derfor ses i lys av den svært kraftige oppgangen i forkant. Vi mener ikke at etterspørselen etter datakraft og minne har forsvunnet, men markedet krever nå tydeligere bevis på at den sterke veksten kan vare. Til tross for julifallet er begge fortsatt kraftig opp hittil i år og viktige positive bidragsytere til fondets avkastning i 2026.

_{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}